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东华测试:国内结构力学测试仪器的领导者

更新时间:2019-06-03点击次数:120 次

国内结构力学测试仪器的领导者。该公司是中国最大,技术最强的结构力学测试仪器制造商,国内市场份额约为4%-6%。主要产品是动态测试仪和静态测试仪,收入分别占70%和20%。此外,公司还拥有零部件销售业务和开发服务业务。今年前三季度,公司实现营业收入5700万元,同比增长5%,实现净利润1576万元,同比增长23.7%。

国内结构力学测试仪器领域主要由国外产品占用,国内渗透率约为20%。国内市场80%是国外产品,集中在中高端领域,国外产品在品牌,技术和使用习惯方面具有优势。国内厂商不到4家,规模达数千万,其余是数百万的小型销售公司,主要是职业教学等低端领域,只占高端产品市场份额的20%。

该公司的下游主要是国防和大学等研究机构,并且正在渗透到工业部门。该公司下游的四个主要领域是国防研究,大学和研究机构,测试和测试机构以及工业生产,收入分别占30%,30%,20%和20%。未来,该公司有望扩大其在武器装备维护设备和工业生产方面的市场。工业生产的市场空间巨大,将为公司带来良好的增长。

该公司的高研发投资带来了高科技和高盈利能力。公司技术水平在国内处于领先地位,其基本指标已达到国外产品水平。上市后,研发人员的入学人数将增加50%,年度研发投入将达到6%-7%。该公司的高研发投资满足客户的定制需求,约30%的产品是定制的。该公司的高科技和定制产生了高毛利,平均毛利率超过70%,净利润率约为30%。

目标价格为25.00元,给出了强烈的推荐评级。据估计,该公司12-14岁的年收入将分别为1.07亿元,1.31亿元和1.57亿元;每股盈利分别为0.72,1.00和1.30元,相当于PE的30,22和17倍。目标价格为25.00元,对应PE 12-14岁33,25,19倍PE,给予强烈推荐评级。

风险提示:

下游需求达不到预期。